第6章大和：維持阿裏巴巴-W“買入”評級 上調目標價至175港元

大和發布研報稱，維持阿裏巴巴-W（09988）“買入”評級，H股目標價由165港元上調至175港元。該行考慮到雲端收入增長及交叉銷售機會，將阿裏2025至2027財年每股盈利預測上調1%至3%，阿裏相對於同業更高的資本開支，將使其在未來數年內在雲端業務中獲得市場份額，並繼續推動其雲端業務的重新評級。

大和提及，春節期間中國人工智能平台DeepSeek取得突破後，人工智能推理需求急增已導致雲端供應短缺。由於阿裏通過積極的資本開支投資建立雲端運算容量，故認為阿裏最有能力成為雲端運算市場的領導者，並從公有雲消費的大幅增長中受益。因此，該行將阿裏2026財年的雲端收入同比增長預測上調至20%；資本開支預測上調至1，260億元人民幣（下同）。至於2027財年的資本開支預測上調至1，390億元。